SM Investments Corporation (SMPM)

SMIC の現在の信用力水準は、公開情報に基づけば、フィリピン民間企業の中では上位に置ける一方、親会社債権者の構造劣後を織り込んで評価すべき「強いが単純ではない」持株会社信用である。信用力の方向性は、2025年通期と2026年1Qの数字を見る限り、緩やかな増益と保守的なギアリング維持により安定から小幅改善寄りだが、住宅弱含み、株主還元、大型開発、外貨債市場により改善速度は速くない。信用力水準や方向性が急速に変わる蓋然性は現時点では高くないが、銀行資産質の悪化、SM Prime の開発負担拡大、ネットギアリング上昇、格付・市場アクセス悪化が同時に起きる場合は、見方を早めに下げる必要がある。

ポジティブに見るべき点は、収益源の質と規模である。SMIC は、フィリピンの日常消費、商業不動産、銀行、物流、食品、エネルギーにまたがる顧客接点を持ち、単一事業会社よりも多くの収益レバーを持つ。2025年の親会社帰属利益 PHP90.5bn、営業CF約 PHP117bn、ネットギアリング30%、会社定義の純債務 / EBITDA 2.1xは、現時点の債務負担が収益力に対して過大ではないことを示す。3M 2026でも、収益と利益が伸び、ギアリングが維持されたことは、短期的な信用見方を支える。