AFFIN Bank (AHBMK)

AFFIN Bank Berhad のクレジットを一言で表すなら、「マレーシア中堅銀行の中で、収益性と資産健全性の改善が同時に進んでいるが、フランチャイズの厚みではなお上位行に劣後する発行体」である。2026年5月4日時点で AFFIN の IR サイト上で明確に確認できる最新の公開財務は、2026年2月26日に公表された FY2025 決算であり、現時点の投資判断はこの FY2025 を中心に組み立てるのが適切である。FY2025 は、税引前利益が過去最高の RM755.7m に達し、貸出・預金ともに拡大し、不良債権比率も低下したという意味で、全体として改善を確認する内容であった。

クレジット上の第一印象は、少なくとも AFFIN がいま「バランスシートにストレスを抱えた銀行」ではない、という点である。貸出・ファイナンス残高は RM79.5bn、顧客預金は RM80.2bn、総資産は RM124.1bn まで拡大しており、資本面ではグループ CET1 比率 13.4%、Tier 1 比率 14.8%、総資本比率 17.3%、流動性面では LCR 162.4% と、いずれも規制最低水準を十分に上回っている。さらに、グロス不良債権比率は FY2024 末の 1.94% から FY2025 末には 1.64% まで改善しており、単なる残高拡大ではなく、質を伴った改善が進んでいると読める。こうした財務の輪郭だけを見れば、クレジットとしての基礎体力は十分に投資適格の範囲内にある。

一方で、AFFIN を過度に高く評価しないための留保も明確である。最大の論点は、預金調達構造の質、すなわち CASA 比率の低下である。FY2025 に顧客預金そのものは増加したが、CASA 比率は FY2024 の 30.4% から FY2025 の 25.0% に低下した。これは、調達量の確保自体はできていても、調達の質が悪化している可能性を示唆する。クレジット投資家がここを重く見るべきなのは、預金構成の悪化が、将来的な NIM の圧迫、価格競争への脆弱性、ストレス局面での資金調達の粘着性低下につながりうるからである。AFFIN の現時点の強さは、資本不足や流動性不足ではなく、改善している経営指標に支えられている。しかし、その改善を長期的なフランチャイズ強化へ転換できるかどうかは、結局のところ CASA をはじめとする調達構造次第である。