Bank of the Philippine Islands (BPIPM)

BPI の現在の信用力水準は、フィリピン上位民間銀行として十分に投資適格的であり、シニア発行体信用は預金基盤、収益力、規制資本、市場アクセスに支えられている。方向性は大きく悪化しているわけではないが、貸出ミックスが消費者・SME・Business Banking へ広がる中で、資産の質と引当カバーにはやや慎重な方向の監視が必要である。信用力の水準や方向性が急速に変わる蓋然性は現時点では高くないが、NPL比率上昇、カバー率低下、預貸率上昇、ソブリン・格付見通し悪化が重なる場合には、変化の速度が速まる可能性がある。

シニア債投資家の基本見方は、BPI を「強い国内銀行フランチャイズに支えられた投資適格銀行債」として扱いつつ、足元の信用コストとカバー率低下を市場水準を確認する際に考慮すべき、というものである。BPI は高いROEとNIMを持ち、引当前利益も厚いため、通常の信用コスト上昇を吸収する力がある。さらに、預金規模、CASA、ウェルス事業、非金利収入、国内外の債券市場アクセスは、発行体信用を補強する。

一方で、BPI を単純な防御的銀行クレジットとして買うには、確認すべき論点が残る。NPL比率は2026年1Qに2.42%へ上昇し、カバー率は87.15%へ低下した。non-institutional loans は高い伸びを示しており、Business Banking、カード、個人ローン、住宅、自動車・二輪ローンの質を分けて確認する必要がある。信用コストが高止まりする場合、BPI の利益成長と資本余力は制約される。