The Export-Import Bank of China (EXIMCH)
China / Policy Bank / Export Credit / International Cooperation Finance
Active
Issuer Summary
Export-Import Bank of Chinaは、外貿、跨境投資、国際経済協力、援外優遇貸付を担う中国国務院直属の政策銀行であり、支援込みでは中国ソブリンに非常に近い準ソブリン金融発行体である。2025年末の総資産はRMB6.064tn、NPL比率は0.95%、存量人民元債券はRMB4.7tnで、S&PのGRE評価でも政府支援蓋然性はAlmost certainとされる。一方、ネット利息収入は薄く、債券市場調達への依存が高く、政府支援期待と個別債券の明示保証は別であるため、シニア債、国内政策性金融債、支店債、劣後・資本性商品、子会社関連債を分けて確認する必要がある。
現時点のEXIMCHは、中国中央政府に極めて近い政策銀行として、中国金融発行体の中でも最上位級の支援込み信用力を持つ。方向性は、単体収益性だけを見れば弱含みの要素があるが、政府支援、政策銀行制度、低い公表NPL、国内政策銀行債市場アクセスが維持される限り、支援込み信用力は概ね安定と見る。信用力の水準や方向性が急速に悪化する蓋然性は現時点では高くないが、中国ソブリン格付、政府支援評価、外貿・海外主権関連資産、債券市場アクセスが同時に悪化する場合は、単体決算より速く市場評価が動く可能性がある。
この見方を支える最大の根拠は、政府との制度的近さと政策上の代替困難性である。国務院直属、政府系株主、外貿・対外協力・援外金融の中核機能、S&PのCritical / Integral / Almost certainというGRE評価が、支援込みの発行体信用を非常に強く見る根拠になる。
第二の根拠は、資金調達市場での地位である。2025年末の存量人民元債券はRMB4.7tnで、EXIMCHは中国銀行間債券市場の第四大発行体とされる。市場調達依存は制約でもあるが、政策銀行債市場での常設発行体としての地位は、流動性と借換能力を強く支える。
Issuer Reports
Approved Japanese translations for this issuer.