Export-Import Bank of Malaysia Berhad (EIBMAL)
Malaysia / Policy Finance / Export Credit Agency
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Export-Import Bank of Malaysia Berhadは、マレーシア企業の輸出、輸入、海外投資、信用保険・タカフルを支える政府系の開発金融機関であり、2025年5月以降はMOF Inc.完全保有のBPMBの完全子会社である。支援込み信用力はRAM AAA、Moody's A3に支えられる一方、2024年末の粗不良貸出比率40.77%、LCR100.6%、2025年の旧来不良資産償却見通しは、単体財務がまだ改善途上であることを示す。最大の論点は、政府支援蓋然性は強いが、個別債券の明示的な政府保証とは別である点であり、投資家はBPMB統合、FY2025の資産掃除、資本、流動性、スクーク・本体債の条項を分けて確認すべきである。
現時点のMEXIMは、単体財務では弱いが、マレーシア政府・BPMBによる支援込みでは高格付の政策金融準ソブリンとして扱うのが妥当である。2024年実績には黒字と資本比率の厚さがある一方、粗不良貸出比率40.77%、LCR100.6%、2025年の大規模償却見通しを踏まえると、単体ではまだ改善途上である。
支援込み信用力を支える最大の根拠は、MEXIMが輸出、輸入、海外投資、信用保険・タカフルを担う政策金融機関であり、2025年5月以降はMOF Inc.完全保有のBPMBの完全子会社である点である。RAMは、MEXIMが直接またはBPMBを通じて政府支援をほぼ確実に受けると見ており、過去の資本支援実績もある。これが、発行体信用を単体財務より大きく引き上げている。
一方、資産品質と流動性は制約である。2024年末の粗不良貸出比率は非常に高く、純金利収益も弱く、利益改善はECL戻入やその他収益を含む。RAMが見込むGIL比率10%未満への改善は重要だが、FY2025監査済み決算で確認されるまでは実績として扱わない。LCRも最低水準近辺であり、短期流動性の余裕回復を確認したい。
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