Far East Horizon (FRESHK)

FEHの信用見解は、Stable寄りだが積極的ではない。HCD不振を受けたS&PのCreditWatch Negativeは2026年5月に解除され、直近の格下げ圧力は後退した。JCRも A- / Stable を維持している。2025年決算では、金融リース本体が増収を維持し、NPA比率、延滞比率、引当カバーも安定していた。資本と流動性も、公開情報上は投資適格維持を支える方向にあるが、個別満期と未使用枠のコミット済み性には確認余地が残る。

一方で、これはアップサイド銘柄ではない。S&Pの BBB- は投資適格下限であり、HCDイベントはFEHの信用力が子会社・産業運営リスクに敏感であることを示した。低いNPA比率だけでは十分でなく、special mention資産、包括金融の成長、業種別エクスポージャー、信用コストの推移を合わせて見る必要がある。配当性向61%も、債権者目線では資本保持姿勢の監視点である。

したがって、FEHは「金融リース本体の安定性と調達アクセスに支えられた投資適格下限の中国ノンバンク」と位置づける。S&PのCreditWatch解除により、短期的な格下げイベントは一旦遠のいた。しかし、HCDの業績回復、FEHからの支援関係、包括金融の貸倒実績、未使用銀行枠、債券満期、配当方針を確認し続ける必要がある。