India Renewable Energy Development Agency (IREDA)

現時点のIREDAの信用力水準は、インド政府に近い再エネ政策金融発行体として国内では高格付、国際的にはインドソブリン近接の投資適格クレジットとして扱える水準にある。信用力の方向性は、事業量、利益、資本だけを見れば緩やかな改善を続けているが、総不良債権比率の前年対比上昇により、資産品質面では横ばいから慎重寄りに見るべきである。急速な信用悪化の蓋然性は現時点では高くないが、再エネ案件の不良債権化、調達市場の悪化、政府支援評価の変化が重なる場合は、スプレッドや格付見通しが単体利益より早く反応し得る。

この見方を支える第一の要素は、政府との距離である。IREDAはMNRE傘下の政府支配発行体であり、インドのエネルギー転換政策を金融面で支える役割を持つ。政府がIREDAを維持し、市場アクセスを支えるインセンティブは強い。国内AAA級格付とS&P BBB / Stable は、この政府リンクと政策的重要性を反映している。ただし、FY26決算後の格付会社詳細コメントは未取得であり、現時点では既存格付水準と今回決算の整合性を確認している段階である。

第二の要素は、成長と資本の両立である。FY26は貸出残高が22%増え、税引後利益が10%増え、純資産が34%増えた。Debt/equityは低下し、自己資本比率も上がった。貸出成長だけが先行して資本が遅れている状態ではなく、少なくともFY26末断面では成長を吸収する資本余力が確認できる。