Industrial and Commercial Bank of China Limited (ICBCAS)

ICBCの現在のシニア信用力は、中国銀行セクターの最上位群にあると見る。信用力の方向性は概ね安定だが、低い純利息マージン、信用減損、RWA成長、G-SIB区分3への移行により、改善方向へ速く進む局面ではない。シニア信用が短期間で大きく悪化する蓋然性は低いが、劣後商品、TLAC、海外支店・子会社発行債では、商品条項と市場環境により信用感応度が高くなる。

この見方を支えるのは、顧客預金RMB38兆超、総資産RMB55兆超、CET1比率13%台、総自己資本比率18%台、LCR・NSFRの規制余裕、政府系大株主、G-SIBとしての制度的重要性である。ICBCは、通常の銀行単体の財務指標だけでなく、中国金融システムの安定に直結する発行体であり、本稿の分析上、シニア債では支援期待が重要な信用補完になる。

一方、信用見方を制約するのは、低い利ざやと資産の質の内訳である。総合不良債権比率は安定しているが、不動産法人向け、カード、個人消費、建設、卸売・小売には高い不良債権比率が残る。純利息マージンが1.3%前後にとどまる中で信用減損が重いと、利益留保による資本形成が遅くなり、RWA成長やG-SIB追加要件への対応余地が狭まる。