JSW Steel Limited (JSTLIN)

JSW Steel は、インドを中心とする大手統合鉄鋼会社であり、2026年3月末時点では BPSL/JFE 取引により純有利子負債とレバレッジが大きく改善した。インド事業の規模、Vijayanagar の費用競争力、国内需要、価値付加品、銀行・債券市場アクセスが信用力を支える。一方、FY2026 の報告利益には一過性利益が大きく、鉄鋼市況、高い設備投資、BPSL/JFE 後の連結範囲、短期債務、合弁会社・買収の実行リスクは明確な制約である。現時点の見方は改善方向だが、FY2027 の通常キャッシュフロー、JFE 2回目出資、設備投資、満期構造、個別債券条項を継続確認する必要がある。