LIC Housing Finance (LICHFL)

LIC Housing Finance の現在の信用力水準は、国内ルピー建てでは高品質のHFCクレジットと評価できる。LIC支援期待、国内AAA格付、個人住宅ローン中心の低リスク資産、十分な規模、市場調達アクセスが支えである。一方、同社は銀行ではなく、政府またはLICの明示保証付き発行体でもないため、国際投資家または外貨債投資家の目線では、インド金融システム、NBFC調達環境、LIC支援評価、個別債券条項を慎重に確認すべき発行体である。

信用力の方向性は、中立から小幅ポジティブである。FY2026監査済み決算では、Stage 3 EAD比率が2.16%へ改善し、Q4 NIMが2.80%へ回復し、プロジェクトローン実行額も抑制された。これは既存見立てを補強する。しかし、通期NIMは2.68%とFY2025を下回り、単体PAT成長率は3%、貸出成長率は4%にとどまったため、収益力や成長力が大きく改善したとは言えない。Stage 3改善も、FY2026年次報告でnet Stage 3、ECL coverage、write-off、recoveriesを確認するまでは、損失実績が完全に正常化したとは扱わない。

信用力が急速に変わる蓋然性は低い。主力資産は個人住宅ローンで分散しており、Stage 3も改善している。国内AAA格付とLICブランドは借換アクセスを支える。ただし、急変要因は明確である。LICの保有・支援評価が弱まる、社債市場や銀行ラインが詰まる、NIMが2.5%を下回る方向に低下する、プロジェクト/非住宅法人の回収が悪化する、または高リスク資産で成長を取り戻そうとする場合には、現在の守りの評価を見直す必要がある。