Mirae Asset Securities (DAESEC)

Mirae Asset Securitiesの現在の信用力水準は、韓国証券会社としては高位、国際投資適格ではBBB/Baa2相当の市場型金融発行体として評価するのが妥当である。方向性は、2023-2024年の弱含みからは改善したが、2026年5月13日時点では安定寄りで、追加改善は収益の再現性と資本・流動性維持の確認待ちである。信用力の水準や方向性が短期間で大きく悪化する蓋然性は現時点では高くないが、市場急変、レポ・短期調達、自己勘定・不動産・海外CRE損失が同時に起きる場合には、損益よりも流動性と資本見通しを通じて変化が速くなり得る。

同社の信用力を支える最大の要素は、事業基盤、顧客資産、資本、市場アクセスである。2025年12月末の公式会社概要では顧客資産601.6兆ウォン、資本13.5兆ウォン、総資産150.3兆ウォンが示され、2026年1Q末には連結資本14.3兆ウォン、ブローカレッジ資産357.6兆ウォン、WM商品残高224.0兆ウォン、退職年金42.4兆ウォンが確認できる。国内証券会社としての厚い顧客基盤は、平時の収益と市場アクセスを支える。2025年の純利益約1.57兆ウォン、2026年1Qの純利益約1.00兆ウォンは、過去の不動産・代替投資リスクを吸収する能力を高め、S&PのStableアウトルックとも整合する。

ただし、同社の信用力を制約する要素も明確である。証券会社として、収益は市場出来高、トレーディング、評価損益、自己勘定投資、構造化商品、海外子会社、顧客リスク選好に左右される。資金調達も、銀行預金ではなく、レポ、CP、借入、社債、顧客預り金、担保付き取引に大きく依存する。2026年1Q末の借入負債83.0兆ウォン、レポ売却49.6兆ウォン、総資産169.9兆ウォンという規模は、平時には事業力を示すが、ストレス時にはロールオーバー、担保、ヘアカット、外貨流動性の問題として現れる。