Nanyang Commercial Bank Limited (NANYAN)

NCB の現在の信用力水準は、公開財務に基づく本稿の見方では、厚い預金・流動性・規制資本に支えられた銀行信用として評価できる。信用力の方向性は、2025年決算だけを見る限り、資産の質の改善と資本比率の上昇により小幅に安定化しているが、収益性の薄さと中国本土不動産リスクが残るため、力強い改善局面とはいえない。信用力が短期間で急変する蓋然性は高くないが、中国本土不動産、香港不動産、親会社支援期待、格付会社の見方が同時に悪化する場合には、特に劣後・資本性証券で価格反応が大きくなり得る。外部格付の原典は本稿では未取得であり、この段落は格付記号を示すものではない。

シニア債については、NCB の預金基盤、低い貸出対預金比率、LCR/NSFR、CET1比率を重視すれば、発行体の継続性に対する耐久力は相応にある。2025年の利益は大きく伸びていないが、分類または減損貸出比率は改善し、資本比率は上昇しているため、足元で信用見方を悪化方向に大きく変える決算ではない。むしろ、2024年に悪化した資産の質が2025年に一定程度戻ったことを確認する決算である。

ただし、NCB を「親会社が国有系だから安全」と単純化するのは危険である。親会社支援期待は重要な補助線だが、法的保証ではなく、発行体本体の資産の質と収益性を置き換えるものではない。とくに Tier 2 や AT1 に相当する可能性がある資本性証券では、発行体が存続していても損失吸収やコール見送りのリスクが残る。シニア債と同じ信用見方をそのまま資本性証券に移すべきではない。