National Bank for Financing Infrastructure and Development (NABFID)

NaBFIDの現在の信用力は、インド政府支援を強く織り込む準ソブリン政策金融発行体として非常に強い水準にある。方向性は、FY2026時点では成長と収益化が進み、支援、資本、流動性、初期資産品質がそろっているため安定的に見える。一方、貸出ポートフォリオの成熟、CRAR低下、PCE、ALM複雑化はこれから効いてくるため、信用力が短期に急変する蓋然性は高くないが、数年単位では監視密度を上げる局面に入っている。

信用力を支える中核は、政府100%保有、AIFIとしての制度的位置づけ、初期資本とグラント、国内AAA格付、国際投資適格格付、厚い資本、ゼロNPAである。NaBFIDはインドのインフラ資金ギャップを埋める政策手段として代替困難性があり、政府が支援する動機は強い。FY2026の監査済み決算は、同社が実際に規模を拡大し、利益を出し、資本バッファーを維持していることを確認した。

評価を制約するのは、単体ポートフォリオがまだ若いことである。GNPA/NNPAゼロは強いが、道路、再エネ、電力、送配電などのインフラ案件は悪化が遅れて出る。CRAR/CET1は絶対水準では厚いが、1年間の低下幅は大きく、PCEや債券投資を含む信用エクスポージャー拡大が続く場合、資本消費の速度はより重要になる。PCEは政策的重要性を高めるが、詳細な残高、支払条件、リスク分担、資本・流動性への影響は未確認である。