Philippine National Bank (PNBPM)

現時点の信用力水準は、シニア発行体信用については投資適格銀行として扱えるが、最上位フィリピン銀行と同じ低リスクには置かない、という評価である。PNB は1兆ペソ台の預金、75-80%程度と報じられるCASA比率、2025年末CET1比率19.31%、総自己資本比率20.12%、2025年純利益P25.3bnに支えられており、銀行単体の信用耐久力はある。ただし、個別シニア無担保債、外貨債、劣後・規制資本商品の格付・条項は未確認である。信用力の方向性は緩やかな改善寄りの横ばいだが、Q1 2026の増益率は約5%にとどまり、NPL比率も4.78%と高めであるため、急速な改善局面とは見ない。貸出成長の質、NPL再上昇、預金・CASA低下、外貨流動性が同時に悪化する場合は見方を見直す。

この信用力を支えるのは、国内預金基盤、低コスト預金、資本比率、改善した収益性、海外フィリピン人・法人顧客との広い接点である。PNB は最上位行ほど大きい銀行ではないが、単なる中小銀行でもない。国内631店舗、1,719台ATM、70の海外拠点等を持ち、個人、SME、法人、海外フィリピン人を結ぶフランチャイズは、預金と手数料収入を支える。Moody's Baa2/Stable報道も、市場がPNBを投資適格銀行として扱う外部評価であるが、個別債券の格付確認を代替しない。

最大の制約は、資産の質である。2025年のNPL比率は5.7%から4.7%へ改善したが、システム平均3.1%より高い。2026年第1四半期も4.78%であり、改善が一気に進んだわけではない。貸出が15%成長している以上、今後のNPLと信用コストはPNBの信用見方を決める中心指標である。消費者ローンと法人・商業貸出の成長が良質な顧客獲得によるものか、利回りを取りに行ったリスク増加なのかは、現時点で完全には確認できていない。