Shinhan Card Issuer Summary

Report date: 2026-05-16
Issuer: Shinhan Card Co., Ltd.
Ticker: SHINCA
Sector: South Korea specialty credit finance / credit card
Primary credit focus: 発行体信用、シニア無担保債、外貨債を含む市場調達、Shinhan Financial Group 傘下子会社としての支援期待と明示保証の違い

1. Business Snapshot and Recent Developments

Shinhan Card Co., Ltd. は、Shinhan Financial Group 傘下の韓国大手クレジットカード・専門与信会社である。銀行ではなく、預金を直接受け入れないカード会社であり、信用購入、短期カードローン、長期カードローン、割賦金融、リース、プラットフォーム・データ関連事業を、国内債、国際債、CP / electronic short-term bond、ABS、グループ内外借入などで支えている。信用分析上の出発点は、Shinhan Card を Shinhan Bank の一部として見るのではなく、Shinhan ブランドとグループ関係を持ちながら、カード債権と消費者信用を市場調達で保有するノンバンクとして見ることである。

同社の信用力を決める第一の問いは、韓国の大きなカード会員・加盟店基盤と Shinhan Financial Group 傘下の信用補完が、預金を持たない調達構造、家計信用サイクル、カード手数料規制、調達コスト上昇をどこまで吸収できるかである。2026年3月末の Shinhan Financial Group Fact Book の Card シートでは、Shinhan Card の総資産は42.8兆ウォン、カード関連の貸借対照表残高は38.7兆ウォン、カード会員数は1,298.7万人、加盟店数は324.9万店である。2026年1Qの取扱高は60.3兆ウォンで、事業規模は韓国カード市場の中で大きい。ただし、公式の競合別シェアと順位は本稿では確認していないため、同社を「首位」や「何位」と断定しない。

直近の変化は、規模の大きさではなく、利益と資産の質の方向にある。SFG Fact Book の累計ベースでは、Shinhan Card の親会社株主帰属純利益は2024年572.1十億ウォンから2025年476.7十億ウォンへ低下した。2025年監査済み連結財務でも、当期利益は480.2十億ウォンで、2024年の575.3十億ウォンから減少した。2026年1Qの親会社株主帰属純利益は115.4十億ウォンであり、単純年率化すれば2025年通期に近い水準に見えるが、カード会社の四半期利益は信用コスト、手数料収入、調達費用、償却・回収のタイミングに左右されるため、1Qだけで回復局面と断定しない。

資産の質も、絶対水準と方向性を分けて見る必要がある。30日超延滞率は2024年末1.51%から2025年末1.18%へ低下したが、2026年3月末には1.30%へ上がった。2024年末よりは低い一方、2025年末からの反転上昇は、家計所得、金利、消費者金融規制、リファイナンス、カードローン利用の変化を継続確認すべきことを示す。カード会社では、延滞率の小幅な変化でも貸倒費用と市場調達信認に波及しやすい。

以下の表は、会社像をつかむための主要指標である。SFG Fact Book の Card シートは Shinhan Card の連結トレンドを把握するための主要ソースであり、2025年は通期累計または期末、2026年3月は1Q累計または期末として扱う。監査済み連結財務は2025年通期確認の補助として使う。債券の法的発行体は Shinhan Card であるため、個別債券評価では単体財務と発行プログラムを別途確認する必要がある。

この初回サマリーでは、同社を「Shinhan Financial Group の非銀行子会社として市場信認上の補完要因を持つ、高格付の大手カード会社」と見る。ただし、それは Shinhan Bank の預金基盤を直接共有する銀行信用でも、SFG または Shinhan Bank が法的に保証する債務でもない。グループ関係による支援期待、単体の資産健全性、調達構造、個別債券条項を分けて見ることが、SHINCA の債券評価では最も重要である。

2. Industry Position and Franchise Strength

Shinhan Card の事業基盤は、韓国で広く普及したカード決済、Shinhan ブランド、グループ顧客接点、カード会員・加盟店ネットワークによって支えられている。韓国のカード市場は大きいが成熟しており、収益は加盟店手数料規制、販促費、家計債務管理、資金調達コストに左右される。したがって、信用力を見る際は、取扱高や会員数そのものではなく、それが低リスクな利用、粘着的な決済収益、安定調達につながるかを確認する。

同社のフランチャイズの強みは、まず会員・加盟店・取扱高の規模にある。2026年3月末のカード会員数は約1,299万人、加盟店数は約325万店であり、2026年1Qの取扱高は60.3兆ウォンである。この規模は、カード決済、短期・長期カードローン、割賦、顧客データ、加盟店ネットワークを組み合わせる土台になる。大きな取扱高は、カード会社にとって加盟店手数料、年会費、カードローン、分割払いなどの入口になるため、資産残高だけでなく、顧客接点の厚さとして評価できる。

Shinhan Financial Group との関係も、競争力と信用補完の両方に効く。SFG は銀行、カード、証券、保険、資産運用を持つ総合金融グループであり、Shinhan Card は銀行顧客、法人決済、加盟店関係、グループのデジタルチャネルと接点を持ちうる。これは単独カード会社に比べて顧客獲得とブランド信認を支えやすい。

ただし、Shinhan グループの一員であることを、法的保証と混同してはいけない。Shinhan Card は Shinhan Bank の支店でも預金銀行でもなく、債務の返済原資は法的には Shinhan Card 自身のバランスシート、調達構造、債券条項、親会社支援意思に依存する。格付会社の支援織り込みと、債券保有者が明示的保証を持つかは別問題である。

業界環境は、カード会社にとって上限もある。韓国では小規模・中小加盟店向け優待手数料率引下げや一般加盟店料率の維持方針など、加盟店手数料を政策的に抑える方向の議論が続く。手数料単価低下、販促費増加、金融商品による収益補完が重なる場合、規模の大きい発行体でも信用リスクは上がりうる。

フランチャイズ評価をまとめると、Shinhan Card は大きなカード会員・加盟店基盤と Shinhan グループ接点を持つ高位のカード会社である。一方、カード業界は成熟し、規制され、家計信用に敏感である。Shinhan Card の強さは、会員数やブランド名そのものではなく、低い信用コスト、安定した調達、規律ある残高管理を伴う場合に信用力として意味を持つ。

3. Segment Assessment

Shinhan Card の事業は、信用購入、短期カードローン、長期カードローン、割賦金融、リース、プラットフォーム・データ関連事業に分けて見るのが実務的である。カード会社では、取扱高の大きさと残高の大きさが同じ意味を持たない。信用購入は顧客接点と決済収益を示す一方、カードローンやキャッシングは収益性が高くても信用コストに敏感である。割賦・リースは契約期間、担保、残価、借換、景気に左右される。

信用購入は、同社のフランチャイズを最もよく示す事業である。2026年3月末の信用購入関連残高は18.7兆ウォン、2026年1Qの一般取扱高は47.2兆ウォンである。信用購入は、多数の会員と加盟店を結び、日常決済を通じて顧客接点を作る。信用購入中心の取扱高は、カード会社のブランドと顧客関係を支えるが、加盟店手数料規制とポイント・販促費によって利益率は制約されやすい。信用分析では、取扱高が伸びているかだけでなく、手数料収益、費用、延滞、残高成長の質を見る必要がある。

短期カードローンと長期カードローンは、収益性と下振れリスクの両方を持つ。2026年3月末の短期カードローン残高は1.4兆ウォン、長期カードローン残高は8.2兆ウォンである。カードローンは、通常期には金利収益を支えるが、雇用、所得、金利、家計債務規制が悪化すると延滞が上がりやすい。信用購入の利用者数が多いことはローン顧客獲得の入口になるが、同時に、リスク選別を誤れば高利回り資産の増加が貸倒費用の増加へ変わる。

割賦金融とリースは、カード決済よりも資産・契約単位のリスクが大きくなりやすい。割賦金融残高は2025年末3.6兆ウォン、2026年3月末3.5兆ウォンである。リース残高は2024年末7.8兆ウォンから2025年末3.2兆ウォン、2026年3月末3.0兆ウォンへ大きく減少した。今回の公開資料だけでは、リース残高の減少が事業縮小、会計・分類変更、資産売却、満期償還、グループ内整理のどれによるものかを十分に確認していない。したがって、リース減少を単純なリスク低下とも、事業弱体化とも断定しない。次回更新では、リース関連資産の詳細と残価・担保リスクを確認したい。

事業別の残高と取扱高は次の通りである。表は SFG Fact Book Card シートに基づく。残高は期末、取扱高は各年4Qと2026年1Qの四半期フローであり、年次取扱高ではない。

このセグメント構成から見ると、Shinhan Card は単なる決済会社ではない。カード決済の巨大な接点を持ちつつ、長期カードローン、割賦、リースを通じて信用リスクを取る会社である。カード会員数と取扱高はフランチャイズの強さを示すが、信用力を直接決めるのは、カードローンと延滞の管理、貸倒費用、調達コスト、親会社支援期待である。

4. Financial Profile and Analysis

Shinhan Card の財務プロファイルは、規模と収益力を持つ一方、2025年に利益が低下し、信用コストが高止まりし、資産の質に再上昇の兆しがある、という形で整理できる。2022年から2025年まで、営業収益は2.1兆ウォンから2.4兆ウォン前後で推移し、2025年は2.37兆ウォンだった。引当前利益は2023年1.69兆ウォンから2025年1.53兆ウォンへ低下し、貸倒関連費用は2023年882.6十億ウォン、2024年918.2十億ウォン、2025年912.6十億ウォンと高い水準で推移した。

2025年の減益は、同社がストレスに陥っていることを意味するものではないが、カード会社としての収益上限と信用コスト負担を示す重要な材料である。SFG Fact Book の累計ベースでは、親会社株主帰属純利益は2022年641.4十億ウォン、2023年620.6十億ウォン、2024年572.1十億ウォン、2025年476.7十億ウォンへ低下した。2025年監査済み連結財務でも当期利益は480.2十億ウォンであり、Fact Book の方向性と整合する。規模は大きく、利益は黒字であるが、2022年以降の利益水準は右肩上がりではない。

以下の表は、SFG Fact Book Card シートの累計損益に基づく。2026年3月は1Q累計であり、2022-2025年通期と単純に横並び年率化してはいけない。本文で使う主な損益・バランスシート数値は Shinhan Card 連結トレンドであり、単体発行体の債務返済余力を精密に見る場合は、FY2025 separate financial statements と個別発行プログラムを追加で読む必要がある。

この表で最も重要なのは、利息収益が比較的安定する一方、貸倒関連費用が利益を大きく削っていることである。貸倒関連費用は2023年以降900十億ウォン前後で推移し、2025年は営業収益減、一般管理費増、信用コスト高止まりが重なって税前利益と純利益が低下した。

計算値で補足すると、2025年の貸倒関連費用は引当前利益の約59.6%、親会社株主帰属純利益の約1.9倍に相当する。2026年1Qも、貸倒関連費用は引当前利益の約60.9%、同四半期の親会社株主帰属純利益の約2.1倍である。四半期値を機械的に通期化すべきではないが、信用コストが収益吸収力の大きな部分を使っていることは明確である。

貸借対照表では、総資産とカード関連債権は大きいが、2026年3月末にかけてやや縮小している。これは、無理な残高成長で利益を追っている状態ではない可能性を示す一方、収益資産の伸びに頼らず利益を維持できるかという別の問いも生む。

資本の見方では、銀行と同じ CET1 比率ではなく、専門与信会社として自己資本、レバレッジ、調整自己資本比率、規制上限に対する余裕を見る必要がある。株主資本は2025年末8.5兆ウォン、2026年3月末8.4兆ウォンであり、総資産に対して一定の厚みはある。ただし、調整自己資本比率や規制レバレッジ余裕の詳細時系列は未確認であり、次回更新で優先的に確認する。

財務面では、事業基盤、黒字、資本、高格付を評価できる一方、2025年の減益と高い貸倒関連費用を軽視すべきでない。2025年決算は、同社が十分な利益を残したことと、信用コストが利益の大きな制約であることを同時に示した。

5. Asset Quality and Credit Cost

Shinhan Card の信用分析で最も重要なのは、資産の質である。カード会社の資産は小口分散されているが、家計所得、雇用、金利、消費、債務調整、消費者保護規制が悪化すると、多数の小口債権で延滞と償却が同時に増えやすい。以下の表では、比率・残高は期末、償却額と回収額は各年4Qおよび2026年1Qの四半期フローである。

30日超延滞率は、2022年末1.04%、2023年末1.45%、2024年末1.51%、2025年末1.18%、2026年3月末1.30%である。2025年に改善した後、2026年3月に再び上昇した。2024年末より低いことはプラスだが、2025年末からの上昇は、同社の資産の質が完全に改善局面に入ったとは言えないことを示す。延滞債権額も、2025年末457.1十億ウォンから2026年3月末492.8十億ウォンへ増えた。

貸倒関連費用も高い。累計損益では、2023年882.6十億ウォン、2024年918.2十億ウォン、2025年912.6十億ウォン、2026年1Q237.4十億ウォンである。2026年1Qの貸倒関連費用を単純に通期化すると950十億ウォン近くになるが、四半期変動があるため機械的な年率化は避ける。それでも、2023年以降の貸倒関連費用が高止まりしていることは明確である。

貸倒引当金は延滞債権額を上回っているが、カード会社では、30日超延滞に至っていない高リスク債権、リストラクチャードローン、未使用枠、将来の延滞移行も重要である。したがって、引当が十分かを強く断定せず、延滞率、貸倒関連費用、償却、回収を継続確認する。

信用コストの読み方は、2025年末の改善を評価しつつ、2026年1Qの再上昇を早めに見る、というものになる。延滞率は危機的ではないが、カード会社にとって1%台前半でも安心しすぎるべきではなく、カードローン、リース・割賦、リファイナンス、家計債務政策と合わせて見る。

6. Structural Considerations for Bondholders

SHINCA の債券保有者にとって最初に確認すべき構造論点は、法的発行体が Shinhan Card であり、Shinhan Bank でも Shinhan Financial Group でもないことである。Shinhan Card は SFG 傘下の重要な非銀行子会社だが、Shinhan Bank の預金、流動性、規制資本は直接の返済原資ではない。SFG の連結信用力とグループ関係は市場信認上の補完要因だが、個別債券の保護水準は、Shinhan Card の単体財務、債務、保証、担保、同順位、コベナンツ、発行プログラムに依存する。

同じ Shinhan 名義でも、Shinhan Bank シニア債、SFG 持株会社債、Shinhan Card 債のリスクは異なる。Shinhan Card 債は、カード会社の市場調達型バランスシートに依拠し、グループ関係による市場信認と単体資産健全性の両方を見る必要がある。

Shinhan Card の強みは、グループ内での大きさと公式格付に表れている。2026年3月末総資産は42.8兆ウォンで、SFG の非銀行事業の中でも大きい。カード事業は銀行顧客、加盟店、消費者金融、決済データを通じてグループ戦略上の意味を持つため、グループ関係は格付・調達アクセスを支える可能性がある。ただし、正式な支援契約の存在を確認したわけではない。

支援期待は法的保証ではない。今回確認した公開資料では、SHINCA の外貨債に対する SFG または Shinhan Bank の明示保証、keepwell、letter of support を確認していない。格付会社のフルレポートも未確認であるため、本文では「支援期待」と「法的保証」を明確に分ける。

ABS も無担保債保有者にとって重要である。2026年3月末のABS残高は3.5兆ウォン、総調達28.7兆ウォンの約12%である。現在の規模だけで構造劣後が過大と断定しないが、無担保債評価では、ABSの担保資産、超過担保、償還構造、残余資産への影響を確認したい。

以上から、SHINCA の債券は「Shinhan グループ関連の高格付カード会社債」であり、「Shinhan Bank 債」でも「SFG 保証債」でもない。個別債券投資では、法的発行体、保証、担保、同順位、negative pledge、cross default、change of control、tax gross-up、準拠法、満期、通貨、発行プログラムを確認する。

7. Capital Structure, Liquidity and Funding

Shinhan Card の流動性と資金調達は、信用分析の中心である。銀行ではないため、安定的な預金基盤を持たず、カード債権を社債、ABS、CP / electronic short-term bond、借入、国際債で支える。格付が高く、市場アクセスが良い間はこのモデルは機能するが、カード業界、韓国ノンバンク、外貨資金市場、親会社支援期待に対する市場心理が悪化すると、調達費用と借換可能性が同時に圧迫される。

2026年3月末の総調達は28.7兆ウォンで、2025年末の29.3兆ウォンからやや減少した。内訳は、国内債18.2兆ウォン、国際債2.1兆ウォン、CP / electronic STB 2.6兆ウォン、Fact Book 上の分類名である SFG loans, etc. 2.3兆ウォン、ABS3.5兆ウォンである。SFG loans, etc. は通常のグループ内外借入を含む調達分類として扱っており、コミット済みの非常時支援枠として確認したものではない。国内債が中心であり、国際債とABSが調達多様化を補う。CP / electronic STB の残高は2022年5.7兆ウォンから2026年3月末2.6兆ウォンへ低下しており、短期市場依存は過去より抑えられているように見える。

2026年3月末の1年以内満期は8.2兆ウォン、総調達の約28.5%である。割合だけなら管理可能に見えるが、絶対額は大きい。1年以内満期は、現預金、売却可能資産、未使用コミットメント、ABS発行余地、法的に利用可能な支援枠の有無と合わせて見る必要がある。

今回確認できた流動性資産は限定的である。2026年3月末の現金・銀行預け金は651.1十億ウォン、トレーディング資産は538.5十億ウォン、デリバティブ資産は885.7十億ウォンである。現金だけで1年以内満期をカバーする構造ではないため、同社の流動性は市場アクセスと格付維持に大きく依存する。

資金調達コストも制約である。2025年監査済み連結財務では、借入金・社債・証券化社債に関する利息費用は1.093兆ウォンである。カード会社では利息費用と利息収益を合わせて見る必要があるが、資金調達コストが上がる局面では、カードローン利回り、規制、顧客負担、延滞の関係が難しくなる。

資金調達面の支えは、高格付、Shinhan グループとの関係、国内債中心の市場アクセス、ABS・国際債を含む調達多様化である。制約は、預金を持たないこと、1年以内満期が大きいこと、即時流動性の詳細が未確認であること、ABSが資産エンカンブランスを生む可能性、外貨債で通貨・ヘッジ・市場流動性にさらされることである。

8. Rating Agency View

Shinhan Card の公式格付は高い。SFG の公式 Credit Ratings ページと Shinhan Card 側の公式格付ページでは、国内格付は NICE、KIS、Korea Ratings のいずれも AA+ / Stable、CP は A1 とされている。国際格付は Moody's A2 / Stable、S&P A- / A-2 / Stable と確認できる。国内AA+は韓国国内市場での高位格付を示し、国際Aレンジ格付は外貨債投資家にとっても強い投資適格水準である。

ただし、国内格付と国際格付を単純なノッチ比較で読まない。国内格付は国内市場の相対尺度であり、国際格付はクロスボーダー投資家向けのデフォルトリスク、支援、国リスク、業態リスクを反映する。国際A2/A-という水準は、単体のカード会社としては強い投資適格水準である。

今回の初回サマリーでは、Moody's と S&P の最新フルレポート、standalone credit profile、親会社支援 uplift、格上げ・格下げトリガーを確認していない。そのため、公式ページで確認できる格付状態は使用するが、格付会社の詳細な支援織り込みは断定しない。

自己の信用見方は、公式格付と大きく矛盾しない。大きな会員・加盟店基盤、SFG 傘下子会社としての重要性、市場調達アクセス、黒字、資本厚みは強みである。一方、銀行ではない市場調達型ノンバンクであり、資産の質、貸倒関連費用、短期借換、規制手数料、親会社支援期待の法的限界を見続ける必要がある。

9. Credit Positioning

Shinhan Card の信用ポジショニングは、韓国カード・専門与信会社の中で強いフランチャイズと高格付を持つが、銀行シニア債より市場調達と消費者信用サイクルに敏感なクレジット、という位置づけである。Shinhan ブランド、会員・加盟店基盤、グループ内での大きさ、AA+ / A2 / A-格付は強い。一方、預金を持たないこと、30日超延滞率が1%台で動くこと、貸倒関連費用が高いこと、1年以内満期が大きいことは、銀行債より高いリスク補償を求める理由になる。

比較対象としては Hyundai Card、Shinhan Bank、SFG 持株会社債を分けて見る。Hyundai Card は同じ韓国大手カード会社として、親会社グループ支援期待、市場調達、カード資産、手数料規制が共通論点になる。Shinhan Bank は預金主導の銀行信用であり、Shinhan Card は社債・ABS・CPでカード債権を支えるノンバンクである。SFG 債は持株会社として子会社配当と市場アクセスに依存し、子会社債権者に構造的に劣後する。

本稿では、ライブスプレッド、債券価格、利回り、OAS、CDS、同年限比較を確認していない。そのため、買い・売り・保有や割安・割高の市場判断は行わない。ファンダメンタル面では、SHINCA は高格付の韓国カード会社として投資適格ポートフォリオの候補になりうるが、銀行債の完全代替ではなく、消費者信用・市場調達・支援期待の価格補償が必要な発行体である。

10. Key Credit Strengths and Constraints

Shinhan Card の信用力を支える要因は、大きなカード会員・加盟店基盤、Shinhan グループとの関係、黒字基調、国内外の高格付、調達手段の多様化である。制約は、預金を持たない市場調達依存、カード・消費者金融サイクル、貸倒関連費用の高さ、加盟店手数料規制、短期満期、ABSによる資産担保化、親会社支援期待が明示保証ではないことである。

この強みと制約を総合すると、Shinhan Card は「グループ関係による市場信認を持つ高格付カード会社」だが、「預金に守られた銀行信用」ではない。単体の資産健全性が大きく悪化せず、国内外の市場調達が保たれ、SFG との関係が格付・調達アクセスの補完要因として維持される限り、発行体信用は安定しやすい。一方、カードローン延滞、貸倒費用、調達コスト、短期満期、規制が同時に悪化する場合、利益と市場アクセスへの圧力は早く出る。

11. Downside Scenarios and Monitoring Triggers

Shinhan Card の現実的なダウンサイドは、急な単発破綻よりも、家計信用悪化、信用コスト高止まり、手数料収益圧迫、調達費用上昇が複数四半期にわたって重なる形で起こりやすい。カード会社は市場調達型であるため、資産の質悪化と調達スプレッド拡大が同時に起きると、利益と流動性評価が二重に圧迫される。

主な悪化シナリオは五つである。第一に、韓国の家計債務、所得、雇用、金利負担が悪化し、カードローン、リボルビング、割賦で延滞が増えるケースである。第二に、加盟店手数料引下げ、消費者金融規制、販促競争により、取扱高の大きさが利益へ転換されにくくなるケースである。第三に、国内債、CP / STB、ABS、国際債の借換市場が悪化し、2026年3月末8.2兆ウォンの1年以内満期が流動性評価を圧迫するケースである。第四に、SFG の信用力や支援意思への市場評価が下がるケースである。第五に、ABSや担保付調達が増え、無担保債権者に残る資産余力が低下するケースである。

監視項目は次の通りである。

ベースケースでは、Shinhan Card の信用力が短期に急激に崩れる蓋然性は高くない。高格付、グループ関係による市場信認、黒字、資本、調達多様化があるためである。ただし、カード会社の信用力は、延滞率と調達市場が同時に悪化すると見方が変わりやすい。投資家は、格付だけに依存せず、資産の質、貸倒関連費用、満期、ABS、親会社支援期待を四半期ごとに確認すべきである。

12. Credit View and Monitoring Focus

Shinhan Card の現在の信用力水準は、Shinhan Financial Group 傘下の大手カード・専門与信会社として高い投資適格ノンバンク信用にある。一方、銀行シニア債のように預金基盤に守られた信用ではなく、市場調達、消費者信用、手数料規制、親会社支援期待に依存する信用である。方向性はおおむね安定的と見るが、2025年の減益、貸倒関連費用の高止まり、2026年3月末の延滞率上昇を踏まえると、改善方向とまでは言えない。

信用力を支える中心は、カード会員約1,299万人、加盟店約325万店、四半期取扱高60兆ウォン規模のフランチャイズ、Shinhan グループとの関係、国内AA+と国際Aレンジの格付、黒字、8兆ウォン超の株主資本である。制約は、預金を持たない市場調達依存、28.7兆ウォンの総調達、8.2兆ウォンの1年以内満期、貸倒関連費用の重さ、延滞率の再上昇、明示保証ではない親会社支援期待である。

投資家としては、SHINCA のシニア無担保発行体信用を、韓国カード会社の中では強い側に置きつつ、銀行債より高い市場調達・消費者信用リスクを取るものとして扱うのが自然である。相対価値判断には、Shinhan Bank、SFG、Hyundai Card、韓国大手銀行・カード会社、韓国ソブリン・政策金融機関とのスプレッド比較が必要だが、本稿では市場データを確認していない。今後は、延滞率、延滞債権額、貸倒関連費用、カードローン、割賦・リース、1年以内満期、CP/STB、ABS、国際債、SFG 支援評価、国内外格付、個別外貨債条項を四半期ごとに確認する。

Short Summary & Conclusion

Shinhan Card は、Shinhan Financial Group 傘下の韓国大手カード・専門与信会社であり、約1,300万人の会員、300万超の加盟店、60兆ウォン規模の四半期取扱高を持つ一方、預金を持たず市場調達でカード債権を支えるノンバンクである。国内AA+、Moody's A2、S&P A-の高格付とグループ関係は市場信認上の補完要因だが、明示保証ではなく、2025年の減益、貸倒関連費用の高止まり、2026年3月末の延滞率再上昇、1年以内満期の大きさを継続監視する必要がある。SHINCA は良質な投資適格カード会社信用だが、Shinhan Bank 債の代替ではなく、親会社支援期待、消費者信用、調達市場、個別債券条項を分けて評価すべき発行体である。

13. Sources

Primary Company Sources

• Shinhan Financial Group, 2026 1Q Fact Book, released 2026-04-23. https://www.shinhangroup.com/en/ir/finance/factBook
• Shinhan Financial Group, 2025 4Q Fact Book. https://www.shinhangroup.com/en/ir/finance/factBook
• Shinhan Financial Group, 1Q 2026 Business Results, released 2026-04-23. https://www.shinhangroup.com/en/ir/finance/investorPresentations
• Shinhan Card Co., Ltd. and Subsidiaries, Consolidated Financial Statements, December 31, 2025 and 2024. https://www.shinhancard.com/pconts/download/company/epdf/FY2025_Shinhan_Card%28Eng%29_consolidated.pdf
• Shinhan Card Co., Ltd., Separate Financial Statements, December 31, 2025 and 2024. https://www.shinhancard.com/pconts/download/company/epdf/FY2025_Shinhan_Card%28Eng%29_separate.pdf
• Shinhan Card, Business Line, accessed 2026-05-16. https://www.shinhancard.com/pconts/company/ehtml/ENCOM01/ENCOM01D/ENCOM01D1.html
• Shinhan Card, Credit Rating, accessed 2026-05-16. https://www.shinhancard.com/pconts/company/ehtml/ENCOM02/ENCOM02B/ENCOM02B1.html
• Shinhan Financial Group, Credit Ratings, accessed 2026-05-16. https://www.shinhangroup.com/en/ir/credit_rating

Industry And Regulatory Sources

• Yonhap News Agency, Credit card industry's 2025 net dips 9 pct on cost increases, 2026-03-19, citing Financial Supervisory Service data. https://m-en.yna.co.kr/view/AEN20260319003200320
• Republic of Korea policy portal / Financial Services Commission, Small and medium merchant credit and debit card fee rate reductions, 2025-02-19. https://www.korea.kr/news/policyNewsView.do?newsId=148939735
• Republic of Korea policy portal / Financial Services Commission, Credit card merchant fee rates reduced by up to 0.1 percentage point for small and medium merchants, 2025-02-13. https://www.korea.kr/news/policyNewsView.do?newsId=148939594

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