CapitaLand Integrated Commercial Trust (CAPITA)

CICTの現在の信用力は、Singapore commercial REITとして高位投資適格に見合う堅い水準にある。2025年末から2026年1Qにかけて、NPIは増加し、ICRは3.7-3.8xへ改善し、average cost of debtは低下し、aggregate leverageは38%台で管理されているため、開示済みの満期分散と資本市場アクセスからは返済・借換は管理可能に見える。ただし、手元現金、未使用確約枠、committed / uncommitted facility split、bridge loanの詳細は未確認であり、短期流動性を完全に確認したわけではない。信用力の方向性は現時点では安定であり、Paragon取得とAST2売却が計画通り同時に実行され、post-transaction leverageとICRが会社前提に沿って保たれる場合に限り、緩やかな改善余地がある。信用力の水準や方向性が急速に変わる蓋然性は高くないが、AST2売却遅延でleverageが44%台に長く残り、資産評価下落と金利再上昇が重なる場合には、leverageとICRの余裕が短期間で縮む可能性がある。

信用力を支える最大の要因は、CICTの資産基盤である。Singaporeの主要retail、office、integrated developmentを持ち、2025年末の比例持分ベースのポートフォリオ不動産価値はS$27.0bnである。portfolio occupancyは2025年末96.9%、2026年1Q95.2%で、高い水準を維持している。retailとofficeのrent reversionも2026年1Qにプラスであり、NPIの基盤はまだ崩れていない。これに加え、Moody's A3、S&P A-、MTN・銀行借入、green financing、unencumbered assets 90%超が資金調達力を支える。