Clifford Capital (CLFCAP)

現時点のClifford Capitalグループの信用力水準は、単体では bbb/baa2 相当の投資適格下位から中下位の金融プラットフォームであり、政府支援込みではシンガポールソブリンに近い高格付GREとして評価できる。信用力の方向性は、政府支援込みでは安定しているが、単体財務では成長に伴う資本比率低下と流動性指標低下により、やや慎重に見るべき局面である。急速な信用悪化の蓋然性は高くないが、シンガポールソブリン格付、政府保証の継続、保証付き債務比率、CCH親会社の流動性、または大口資産劣化が変われば、親会社債を中心に見方は速く動き得る。

CLFCAP/CCCS政府保証付き米ドル債については、CCHのROEやNPLより、シンガポール政府保証の範囲、保証限度、対象債務、請求手続、支払期間、準拠法が中心論点である。確認済みの公開資料では、CCCSとCCAFのcombined EMTN programmeはシンガポール政府により取消不能かつ無条件に保証され、Moody's (P)Aaa 、S&P AAA が付与されている。保証が有効で最終条件がプログラム範囲内にある限り、CLFCAP/CCCS保証債はシンガポール政府保証付きの高格付米ドル債として扱うのが妥当である。