Development Bank of the Philippines (DEVPHI)

DBPの現在の信用力は、単体銀行としては高NPLと資本救済依存を抱えるが、フィリピン政府との極めて強い関係により、支援込みでは投資適格の政府系政策銀行として評価される水準にある。信用力の方向性は、DBP単体の2025年12月末NPL改善だけで強い改善方向と見るには早く、むしろフィリピンソブリン見通しと資本政策に左右される横ばいからやや慎重な方向で読むべきである。信用力の水準が急速に変わる蓋然性は、通常時は高くないが、ソブリン格下げ、資本救済の不発、NPL再悪化、または政府支援枠組みの変化が起きれば、支援込み格付と市場評価は比較的速く動き得る。

DBPを支えているのは、政府100%保有、政策任務、インフラ銀行としての代替困難性、国内預金基盤、規制流動性指標、格付会社が明示する政府支援期待である。特に、S&Pが「almost certain」な政府支援を前提にしていること、またBusinessWorld報道と2025年のFitch要約ベースでFitchもGSRとソブリン連動性を重視していることは、DBPの信用分析の中心である。単体の収益性やNPLだけで格付水準を説明しようとすると、DBPの信用力を誤読する。

一方、制約は明確である。2025年12月末のグロスNPL比率7.12%は高く、救済なしベースのCAR11.31%は厚いとは言いにくい。DBPは政策銀行として、商業銀行よりリスクの高いセクターに資金を出すため、資産品質が改善しない場合は、政府支援期待に依存する度合いが増す。MIF拠出後の資本政策、新DBP法案、配当救済、資本注入の有無は、今後の単体信用の読みを大きく左右する。