Hysan Development Company Limited (HYSAN)

Hysan の現在の信用力水準は、香港商業不動産に集中した投資適格下位から中位の不動産クレジットとして評価できる。Lee Gardens の資産基盤、反復的な賃料収入、2025年年次報告書上の投資適格格付、銀行・資本市場アクセスは、短期的な信用不安を抑えている。信用力の方向性は概ね横ばいだが、余裕は2021年より薄く、Lee Garden Eight、資本リサイクル、香港 retail / office rents の動きによって緩やかに上下しやすい。信用力が急速に大きく変わる蓋然性は現時点では高くないが、格付アウトルック、資本市場アクセス、Lee Garden Eight の賃貸立ち上げ、投資不動産評価に悪い変化が重なれば、見方は比較的早く悪化し得る。

この見方の支えは、投資不動産価値と賃料収入である。2025年末の investment properties は HK$96.157bn、turnover は HK$3.464bn、recurring underlying profit は HK$1.918bn だった。香港 retail / office market が強い局面ではないにもかかわらず、Hysan は retail turnover を増やし、office occupancy を94%へ改善した。ただし、賃料耐性の評価は現時点では occupancy と turnover に大きく依存しており、rental reversion、tenant sales、lease maturity、incentives が未確認であるため、収益の質が明確に改善したという判断は限定的にとどめる。現金 HK$3.831bn、investment-grade debt securities HK$579m、undrawn committed facilities HK$10.502bn も、短期資金繰りを支える。Bamboo Grove の資本リサイクルが実際に現金化している点も、開発負担を和らげる。