Incheon International Airport Corporation (KORAIR)

IIACの現在の信用力水準は、支援込みでは韓国ソブリンに非常に近いAA格準ソブリンとして扱うのが妥当である一方、単体信用力は空港フランチャイズ、商業収入、債務、設備投資に制約される一段低い水準である。信用力の方向性は、Phase 4完了、旅客・貨物回復、設備投資正常化により、単体では緩やかな改善方向にある。水準や方向性が急速に悪化する蓋然性は通常時には高くないが、韓国ソブリン格下げ、政府支援評価の変化、国際旅客ショック、商業賃料悪化、大型投資前倒しが重なる場合には、スプレッドと単体評価が比較的早く悪化し得る。

信用力を支える第一の柱は、韓国国際航空の中核インフラとしての政策的重要性である。IIACは、韓国の主要国際ゲートウェイ空港を単独で運営・開発しており、国際旅客、貨物、貿易、観光、ビジネス移動に深く組み込まれている。2025年に国際航空機の76.7%、国際来訪者の70.1%、対外商品貿易価値の30.6%を扱ったという説明は、政府が同社の信用を維持する強い動機を持つことを裏付ける。S&Pが政府支援蓋然性をほぼ確実と見るのは、この政策的重要性に基づく。