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JSW Infrastructure
India / Ports/Infrastructure
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Short Summary & Conclusion
JSW Infrastructure は、JSWグループの産業需要をアンカーに持ちつつ、第三者貨物と港湾接続物流を広げているインド第2位級の民間商業港湾オペレーターである。現時点では、低いレバレッジ、高いEBITDAマージン、投資適格格付、分散した港湾資産が信用力を支える。
ただし、信用判断の焦点は過去の好業績よりも、FY2030に向けた大型成長投資の実行と財務規律に移っている。現時点では投資適格クレジットとして前向きに評価できるが、個別債投資では市場スプレッド、発行主体、保証・担保、満期、コベナンツを確認する必要がある。見方が悪化するのは、レバレッジ上昇がEBITDA成長を上回る場合、第三者貨物の拡大が止まる場合、または主要プロジェクトで遅延・コスト超過が顕在化する場合である。