LG Electronics Inc. (LGELEC)

現時点のLGEの信用力水準は、グローバル投資適格の枠内に十分とどまるが、上位投資適格のように厚い利益率で守られた水準ではない。方向性は、2025年通期の利益悪化だけを見れば弱かったが、2026年1Qの回復、VSの利益化、LG Display関連リスクの低下を踏まえると、横ばいから緩やかな改善を確認する局面にある。急速に信用力が悪化する蓋然性は現時点では高くないが、MS再赤字化、関税・原材料・物流費、LG Display支援リスク、中期借換コストが重なる場合には、見方は比較的早く下方へ動き得る。

この判断を支えるのは、HSの安定収益、VSの利益化、ESのB2B成長余地、KRW 8兆台の現金、国内外の投資適格格付、2024年ドル債で確認された市場アクセスである。LGEは、2025年に営業利益率が2.8%まで低下しても、営業キャッシュフローをKRW 4.28兆維持し、現金を積み増した。2026年1Qには営業利益率が7.1%へ回復し、LGE除くLG Innotekの営業利益率も7.5%となった。これは、2025年の弱さが必ずしも恒久化していないことを示す。

一方で、信用評価の上限は、低い通期利益率と事業変動性により制約される。MSは2025年に大幅赤字であり、TV・メディア事業の競争費用と需要循環はなお重い。HSは安定的だが、米国関税、原材料、物流費を完全に転嫁できるとは限らない。VSとESは成長事業だが、自動車需要、EV減速、建設市況、地域需要、投資負担に左右される。LG Innotekの連結寄与は大きいが、本体債の直接担保ではなく、LG Displayは持分法・支援リスクとして残る。