National Agricultural Cooperative Federation (NACF)

NACFの現在の信用力は、韓国農業協同組合制度の中央会としての政策的重要性、NHFG/NH Bankの大規模金融フランチャイズ、相互金融の制度的位置づけを踏まえると、支援期待の強い韓国金融・準ソブリン周辺クレジットとして検討できる。ただし、これはNACF本体債そのものを高位投資適格相当と断定する趣旨ではない。NACF本体の最新国際格付、個別債保証、相互金融の資産健全性、金融子会社からの現金還流が未確認であるため、本体債の信用水準はNH Bank/NHFGの格付や支援評価から機械的に移してはならない。方向性は2025年公式年報上の利益・資本維持とNHFGの規模を前提とすれば安定寄りと見られるが、相互金融の資産健全性が悪化していないことは未検証であり、改善方向とまでは置かない。急速な信用力変化の蓋然性は平時には高くないが、韓国ソブリン支援評価、NH Bankの資産健全性、相互金融ストレス、個別債保証の有無が同時に変わる場合には、支援込み評価と債券価格が急に動く余地がある。