Issuer Profile
Rakuten Group
Japan / Internet/Fintech
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Short Summary & Conclusion
楽天グループは、EC、金融子会社、楽天モバイルを中核とする日本のインターネット・フィンテック・モバイル持株会社である。国内市場アクセス、モバイルEBITDA改善、価値あるFinTech資産に支えられ、信用力は改善方向にある。一方、持株会社の構造劣後、モバイルの損失・設備投資、純損失、借換コスト、FinTech再編が制約となる高ベータなクレジットである。方向性は、モバイル改善がフリーキャッシュフローにつながり、借換コストが低下し、FinTech再編で親会社のキャッシュアクセスが明確になれば改善する。投資家は、安定的な日本金融債・通信債ではなく、ターンアラウンド色の強いハイブリッド持株会社クレジットとして見るべきである。