Shanghai Commercial Bank Limited (SHCMBK)

確認済み資料に基づく現在の信用力水準は、シニア発行体信用については投資適格銀行としての耐久力を認められるが、香港最上位行のような低リスク銀行ではなく、米国CREと香港商業用不動産を抱える中堅銀行として慎重に見るべき水準である。信用力の方向性は、資本・流動性・預金では安定している一方、資産の質ではまだ改善局面に入ったとは言い切れず、全体としては安定からやや慎重寄りの横ばいである。CET1比率27.3%、総自己資本比率30.4%、貸出対預金比率39.3%、平均LMR79.7%を踏まえると、急速な発行体信用悪化の蓋然性は高くないが、米国CREと香港商業用不動産の追加悪化が同時に出る場合は見方を下げる必要がある。

この信用力を支えるのは、顧客預金、低い貸出対預金比率、高いCET1、強い流動性である。Shanghai Commercial Bank は不動産関連ストレスを抱えるが、預金を持つ銀行であり、市場調達に依存した不動産金融会社ではない。公表ベースのLTD、LMR、CFRは強い。ただし、預金集中と通貨別流動性は未確認であり、CET1もStage 3の最終損失を消すものではない。

一方、最大の制約は資産の質である。2025年のimpaired loan ratioは5.76%へ上昇し、米国Stage 3はHK$2.56bnへ増加した。会社自身も米国支店のCRE集中リスクと香港商業用不動産市場の弱さを説明している。香港と中国本土のStage 3が改善したことは前向きだが、米国CREの悪化により全体の資産の質は悪化した。したがって、中国本土不動産問題が和らいだとしても、信用リスクの重心が米国と香港へ移っていないかを確認する必要がある。