SK Broadband Co., Ltd. (HATELE)

現時点の信用力水準は、韓国国内格付尺度では高位の事業会社信用と評価できるが、その評価は単体の固定通信キャッシュフローだけでなく、SK Telecomによる支援期待にも依存している。信用力の方向性は、営業面では安定寄りだが、資本構成ではやや悪化方向であり、短期的に大きく崩れる蓋然性は高くない一方、投資と配当が続けば余裕は漸進的に狭くなる。急速な信用悪化の蓋然性は現時点では低いが、データセンター投資、配当、親会社イベント、外貨債条項未確認が重なるため、単純な安定クレジットとして放置すべきではない。国際格付尺度での具体的な投資適格性やノッチ感は、本稿では未確認である。

信用力を支えるのは、固定ブロードバンド・IPTV・企業向け通信の大きな加入者基盤、30%台前半のEBITDA margin、安定したOCF、国内AA格に支えられた資金調達アクセス、SK Telecomの99.14%保有と戦略的重要性である。特に、通信接続と有料放送の既存顧客基盤は、短期景気に対する防御性を持ち、営業CFの下限を支える。SK Telecomとの結合商品とブランドも、単独固定通信会社より解約抑制と市場アクセスに有利である。