Issuer Profile
UltraTech Cement Limited
India / Cement
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Short Summary & Conclusion
UltraTech Cement は、インド最大のセメント会社であり、国内 200 MTPA 超の灰色セメント能力、全国販売網、強い国内格付、FY26 の高い営業キャッシュフローを持つ大型投資適格発行体である。FY26 の Net Debt-to-EBITDA 低下と利益回復は信用力に前向きだが、セメント価格、燃料・物流費、ICL/Kesoram 統合、大型 capex、特別配当後の FCF を継続して見る必要がある。国内では最上位級の発行体だが、国際外貨債では確認済みの Fitch BBB-/Stable を軸に、スプレッド、外貨債条項、カントリーリスクを別途確認すべきであり、FY25 年報上の Moody's Baa3 表示は原文未確認の補助情報として扱う。