BDO Unibank (BDOPM)

現時点のBDOの信用力水準は、フィリピン最大の預金・貸出フランチャイズ、良好な収益性、低いNPL比率、2025年末時点で規制水準を上回る資本・流動性に支えられる、投資適格の銀行発行体信用と評価できる。信用力の方向性は、短期的には安定寄りだが、急速な貸出成長、2026年1Qの引当増、CET1低下、2025年末までのLCR/NSFR低下を踏まえると、明確な改善方向とはまだ言えない。2026年1QのLCR/NSFRは未確認であるため、同四半期の流動性評価は預金成長と貸出/預金比率からの暫定判断にとどめる。急速な信用力悪化の蓋然性は、預金基盤、収益力、NPLカバレッジを考えれば現時点では高くないが、信用コスト、資本、ソブリン見通しが同時に悪化する場合は見方を見直す必要がある。

この信用見方を支えるのは、BDO の国内銀行システムにおける圧倒的な存在感である。BSP統計で総資産とネット貸出の首位であり、自社開示でも預金、貸出、AUM、資本、支店網の各面で最大とされる。銀行信用では、預金の安定性が最も重要である。BDO は2026年3月末にPHP4.43tnの預金を持ち、貸出・その他債権ネットPHP3.79tnを支えている。国内預金フランチャイズが強いため、市場調達環境が悪化しても、直ちに資金繰りが詰まる銀行ではない。

一方、BDO を無条件に強い銀行として扱うのは危うい。2025年から2026年1Qの貸出成長は速く、CET1比率は13.8%から13.3%へ低下し、2025年末のLCR/NSFRも前年末から下がった。NPL比率は1.68%で安定しているが、貸出成長局面ではNPL比率が遅行しやすい。2026年1Qの引当増は予防的と説明されているものの、投資家は、これが慎重な前倒し引当なのか、信用コスト上昇の初期サインなのかを次の数四半期で確認すべきである。