The Export-Import Bank of Korea (EIBKOR)
South Korea / Policy Finance / Export Credit
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The Export-Import Bank of Koreaは、韓国の輸出金融、海外投資、輸入金融、供給網安定化を担う法定の政策金融機関であり、韓国政府に非常に近い高格付準ソブリン発行体である。信用力はKEXIM Act、Article 37、政府・公的機関保有、韓国ソブリン近辺の格付、国際市場アクセスに強く支えられる一方、通常EIBKOR債、SCRF政府保証債、Article 37損失補填は法的に別物として見る必要がある。2025年6月末の資本・NPA・外貨流動性と2025年9月末の未監査黒字は支えだが、造船・防衛・海外プロジェクトの大口保証集中、外貨市場性調達、ヘッジ損益、韓国ソブリン格付を継続監視すべきである。
KEXIMは、韓国政府に非常に近い政策金融準ソブリンとして、通常の金融発行体より明確に強い高格付クレジットと評価できる。2025年9月末までの未監査管理数値、2025年6月末の資本・NPA・外貨流動性、2026年1月の大型外貨債発行を踏まえると、短期的な信用方向はおおむね安定的に見える。ただし、この見方は韓国ソブリン格付と政府支援が維持されることを前提にしている。
支援込み信用力を支えるのは、KEXIMの政策的重要性である。KEXIMは韓国輸出金融、海外投資、輸入金融、供給網安定化を担う公式輸出信用機関であり、KEXIM Act、Article 37、政府・公的機関保有、韓国ソブリン近辺の格付が信用補完になる。ただし、Article 37は年次損失補填の制度であり、通常債の支払期日に政府が直接元利払いを行う流動性保証ではない。通常EIBKOR債、SCRF政府保証債、Article 37は、発行体支援という点で関連するが、法的保護は別物である。
単体財務は、現時点ではこの見方を補強する。2024年通期純利益はKRW980bn、2025年9カ月純利益は未監査ながらKRW866bnで、2025年6月末のNPA比率は0.7%、Reserve/NPAは284.8%、連結CARは17.2%、CET1比率は15.7%であった。一方、収益はヘッジ・為替・金利の会計損益に左右され、大口先と保証集中は残る。2025年6月末の流動性・満期表は確認時点の情報であり、2026年1月の発行後を含む最新残存満期としては使わない。
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