HDFC Bank (HDFCB)
India / Banking
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HDFC Bankは、HDFC Ltd合併後に住宅ローンを含む巨大な預貸フランチャイズを持つ、インド最大級の民間商業銀行である。最上位級の預金基盤、厚い資本、低い不良債権比率、国内AAA格付に支えられた安定的なIG銀行クレジットである。方向性は安定的だが、合併前の高ROA・高NIMをそのまま当てはめる段階ではなく、巨大化した銀行が預金で住宅ローン資産をどこまで安定的に支えられるかが焦点である。投資家は、NIM、調達コスト、CASA、預金成長と貸出・AUM成長の差、borrowings削減、NPA、信用コスト、CET1、LCR/NSFR、規制資本商品のPONV・write-down条項を確認すべきである。
HDFC Bank は、インド最大級の民間銀行であり、インド銀行セクターのコア発行体として扱うべき銘柄である。2026年3月末時点で総資産43兆6,490億ルピー、預金31兆530億ルピー、純貸出29兆3,720億ルピー、gross advances 29兆6,000億ルピーの規模を持つ。HDFC Ltd との合併後は、住宅ローン、リテール、SME、法人、カード、決済、資産運用、保険、証券を横断する総合金融グループとしての色彩が強くなっている。
信用上の結論は、HDFC Bank はインド民間銀行の中でも最上位の預金フランチャイズ、厚い資本、低い不良債権比率、国内AAA格付に支えられた安定的なIG銀行クレジットである、というものになる。シニア債では保有候補として見やすい。一方で、投資判断では「強い銀行」というラベルだけで済ませず、HDFC Ltd 合併後のバランスシート最適化、貸出成長と預金成長のバランス、NIM回復、住宅ローン・無担保リテール・SMEの信用コスト、資本商品の損失吸収順位を分けて見る必要がある。
直近の決算は信用力を損なうものではない。FY2026の単体PATは7,467億ルピーで前年比10.9%増、Q4 FY26のPATは1,922億ルピーで前年比9.1%増であった。Q4 FY26のNIMは総資産ベース3.38%、利息稼得資産ベース3.53%で、合併後の負債構成と預金競争の影響をまだ受けているが、収益性は大型銀行として十分高い。2026年3月末のGross NPA比率は1.15%、農業向けを除くと0.91%、Net NPA比率は0.38%で、資産の質も良好である。
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