LG Chem (LGCHM)

現時点の信用力水準は、投資適格として維持可能だが、下位投資適格の中でもバッファーは厚くない、という評価である。LG Chemは、韓国有数の化学・素材基盤、LGESの世界的電池プラットフォーム、LGグループ内での戦略的重要性、資産売却・株式売却余地、資本市場アクセスを持つため、短期的に信用不安へ転落する発行体ではない。一方、信用力の方向性は安定とは言い切れず、S&Pのネガティブ見通しが示すように、事業回復とデレバレッジが遅れる場合には下方圧力が残る。急速に水準が変わる蓋然性は現時点で高いとは見ないが、EV需要、石化市況、LGES株式売却、格付アクションのいずれかが大きく動けば、見方は短期間で変わり得る。

この見方を支えるのは、連結営業CFの大きさ、現金残高、事業規模、LGES持分価値、LGグループ内での重要性である。2025年営業CFはKRW8.234兆、2025年末現金及び現金同等物はKRW9.900兆であり、通常時の借換と投資適格維持を支える材料である。

一方、制約は重い。2025年の親会社株主帰属損失はKRW1.819兆で、会社定義の利払いカバーは0.9倍だった。2026年1Qは連結営業損失、短期債務はKRW13.117兆であり、営業CFが大きくても債務削減は自動的には進まない。