Genting Group (GENMMK)

現時点の信用力水準は、投資適格を維持しているが余裕は厚くない、という評価である。Genting は Malaysia と Singapore の強い統合型リゾート、厚い現金、国内外資本市場アクセス、複数地域の事業基盤を持つため、短期的に信用力が崩れる発行体ではない。一方、FY2025の EBITDA低下、親会社帰属損失、総借入増、現金減少、大型投資、複数格付機関のNegative outlookを踏まえると、信用力の方向性は安定改善ではなく、投資回収とデレバレッジ実績を確認するまで弱含みの横ばいである。信用力が急速に悪化する蓋然性は現時点では高くないが、RWS、RWNYC、RWLV、借換市場、規制イベントが同時に悪化する場合には、格付下限近辺での反応は速くなり得る。

信用を支えるのは、事業資産の質である。RWGとRWSは、アジアの中で参入障壁の高い統合型リゾート資産であり、観光、ゲーミング、ホテル、テーマパーク、MICEを組み合わせる。Genting はこれに加えて、RWNYC、RWLV、UK、Bahamas、Plantation、Powerを持つ。2025年の営業活動CFは RM5.90bn とプラスで、現金及び現金同等物は RM18.00bnあり、短期借入に対する即時流動性は大きい。国内RM市場と国際債市場の双方にアクセスできる点も支えである。