KB Capital (HANMIL)

現時点の信用力水準は、KB Financial Group の100%子会社としての支援期待と、KB Capital 単体の管理可能な資産健全性・調達構成に支えられた、強い投資適格ノンバンク信用と評価できる。ただし、信用の質はKB Kookmin Bankのような預金主導の銀行信用ではなく、自動車金融・個人金融・企業金融の資産サイクルと市場調達に左右されるノンバンク信用である。

ベースケースは安定的である。2025年通期利益は増加し、総資本も増え、NPL比率は2025年2Qの2.85%から4Qの2.48%へ低下し、延滞率も1.79%へ改善した。調達面では、会社債中心の構成、短期借入比率4.2%、平均会社債金利の低下、外貨債市場への復帰が支えになる。これらは、少なくとも2025年末時点で単体財務がグループ支援期待を損なう状態にはないことを示す。

一方、改善トレンドを強く断定するには早い。2025年4QのCCRは2.25%へ上がり、流動性比率は113.35%まで低下した。商品別NPL、vintage、回収率、PF関連エクスポージャー、海外子会社の資産の質、外貨債条項は未確認である。全社NPLが改善しても、個人金融、商用車、企業・投資金融の一部に遅れて損失が出る可能性は残る。